A subida do dólar prejudicou as acções fora dos EUA, mas há pelo menos um grupo que tem a ganhar: as empresas que exportam para a maior economia do mundo.
Aquelas que têm ganhos significativos em dólares estão preparadas para uma sorte inesperada, com os principais beneficiários a incluírem fabricantes de chips asiáticos de peso pesado e empresas industriais e farmacêuticas europeias. As acções das empresas exportadoras para os EUA já superaram este ano um amplo indicador de empresas não americanas, com base nos índices do Goldman Sachs Group.
“Os exportadores para os EUA deverão beneficiar não só da conversão cambial, mas também da vantagem comercial”, afirmou George Maris, Director de Investimentos em acções globais da Principal Asset Management, numa entrevista em Londres. “Deverão ser capazes de apresentar melhorias significativas nas margens, quer sejam exportadores europeus, japoneses ou chineses.”
O dólar ganhou em relação a todos os seus principais pares este mês, uma vez que uma economia dos EUA mais forte do que o esperado fez recuar as apostas nos cortes das taxas de juro da Reserva Federal. Embora os exportadores tenham sido vendidos no ambiente global de redução do risco, podem estar na vanguarda de qualquer recuperação, uma vez que os lucros por ação a 12 meses dos exportadores da Ásia, excluindo o Japão e a Europa, tendem a mover-se a par do dólar.
Gigante de Taiwan
Alguns dos maiores ganhos esperados estão na Ásia. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., que obtém quase dois terços das suas receitas dos EUA, registou o seu primeiro aumento de lucros num ano no primeiro trimestre, mesmo quando reduziu as suas perspectivas de expansão futura. As acções subiram 29% este ano em Taipé, enquanto o índice de referência da ilha subiu mais de 10%.
De acordo com o Morgan Stanley, os mercados accionistas do Japão e de Taiwan deverão beneficiar da valorização do dólar, dada a proporção relativamente elevada de receitas offshore. Várias acções japonesas têm uma correlação superior a 0,8 com a taxa de câmbio dólar-iene, incluindo a Toyota Motor Corp, o Mitsubishi UFJ Financial Group e a Inpex Corp, escreveram estrategas, incluindo Daniel Blake, em Singapura, numa nota de cliente este mês.
Os exportadores serão ajudados pelo dólar mais forte e também pela sua exposição à resiliência económica dos EUA. As acções taiwanesas e coreanas têm uma “sensibilidade fortemente positiva” à actividade económica dos EUA, escreveram os analistas do Goldman Sachs, incluindo Timothy Moe, em Singapura, numa nota esta semana.
De acordo com a Bloomberg Intelligence, as empresas farmacêuticas e de luxo europeias deverão beneficiar da recuperação do dólar, uma vez que se encontram entre os sectores com maior correlação com uma moeda americana mais forte.
A Novo Nordisk A/S, fabricante dinamarquesa de medicamentos para a perda de peso, “é certamente uma das empresas com vantagem, uma vez que a sua produção está concentrada na Europa, mas o seu maior mercado de vendas são os EUA”, afirmou Laurent Douillet, estratega sénior de acções da Bloomberg Intelligence em Paris.
Possíveis vencedores
A valorização do dólar e um crescente clima de risco nos mercados devem levar a um desempenho superior das empresas que ganham dinheiro fora da Europa, como foi o caso em 2019, 2020 e 2022, escreveram em uma nota os estrategistas da Liberum Capital Joachim Klement e Susana Cruz em Londres.
Empresas industriais do Reino Unido, como Ashtead Group Plc e Rentokil Initial Plc, e a empresa holandesa de biotecnologia ArgenX SE, que obtêm pelo menos 70% de suas receitas dos EUA, podem ser alguns dos maiores ganhadores, com base na análise da Liberum.
Embora o dólar mais forte beneficie os exportadores, é provável que prejudique quase todos os outros.
Na sua última chamada de resultados, a Blackstone Inc. afirmou que um dólar mais forte prejudicou os retornos de certos fundos imobiliários com participações fora dos EUA em até 60 pontos base. A Akamai Technologies, sediada nos EUA, que obtém cerca de metade das suas receitas no estrangeiro, citou o dólar como um fator desfavorável.
A rendibilidade mensal do índice MSCI All Country World Ex-US cai 0,2% por cada aumento de 1% do índice do dólar americano, de acordo com a análise de regressão da Invesco Asset Management.
“De um modo geral, eu esperaria saídas de capitais quando o dólar se fortalece”, disse David Chao, estratega da Invesco Asset em Singapura. Os sectores cíclicos, tais como os recursos básicos, as empresas de consumo discricionário e os sectores financeiros, são todos susceptíveis de ter um desempenho inferior, disse ele.
Fonte: O Económico
