Um novo boom de matérias-primas está a complicar os esforços anti-inflação dos bancos centrais e pode ajudar a inviabilizar as perspectivas de cortes significativos nas taxas de juro em breve.
Mesmo antes de o ataque do Irão a Israel, no fim de semana, ter provocado receios de uma guerra regional mais vasta e de perturbações no fornecimento de petróleo, o crude já tinha subido significativamente este ano. Este avanço, juntamente com uma renovada exuberância nos mercados de metais preciosos e outras matérias-primas, levou o Bloomberg Commodity Spot Index a um máximo de quase sete meses.
A subida do petróleo torna a gasolina mais cara nos Estados Unidos, onde os preços nas bombas são um tema político importante, especialmente em ano de eleições. O cobre, essencial para a cablagem, canalização e maquinaria industrial, está em máximos registados pela última vez em meados de 2022. Os preços do café também subiram este ano, enquanto a subida do cacau para um máximo histórico desorganizou a indústria do chocolate.
Na semana passada, o índice de preços no consumidor dos EUA subiu mais do que o esperado, atrasando as expectativas de um corte nas taxas da Reserva Federal dos EUA. Dois dos principais factores foram os preços da gasolina e da eletricidade.
“Esta última subida torna muito mais difícil para os bancos centrais reduzirem as taxas de juro”, afirmou Trevor Woods, diretor de investimentos da Northern Trace Capital LLC, que tem uma posição longa em vários produtos de base.
Os investidores estão a voltar a investir em fundos negociados em bolsa que acompanham os índices de matérias-primas, com os 20 maiores ETFs de matérias-primas de base alargada a arrecadarem cerca de mil milhões de dólares desde o início de março, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Ao mesmo tempo, os investidores que fugiram das commodities durante a liquidação do final de 2023 estão agora lutando para voltar.
“A inflação mais rígida do que o esperado é uma grande parte dos fluxos de entrada de commodities, criando demanda por hedges de portfólio”, disse Ryan Fitzmaurice, estrategista sênior de commodities da Marex. “Uma rotação de volta para as matérias-primas não me surpreenderia, dadas as recentes falhas do IPC”.
Embora o sector das matérias-primas compreenda um grupo diversificado de matérias-primas extraídas ou colhidas em praticamente todos os fusos horários, muitos dos componentes mais significativos do índice estão a subir fortemente ao mesmo tempo. O aumento dos preços das matérias-primas está a alimentar a inflação e ameaça mantê-la elevada durante mais tempo.
O petróleo, o maior e mais importante mercado de matérias-primas, subiu este ano devido à escalada do conflito no Médio Oriente, associada a uma procura superior à prevista e a uma oferta reduzida. Na semana passada, o petróleo bruto Brent foi negociado a mais de 92 dólares por barril pela primeira vez desde outubro.
Os metais industriais com um papel a desempenhar nos carros eléctricos e nos centros de dados também estão a ter um momento de destaque. Mas os ganhos acumulados de nenhuma mercadoria no ano se aproximam sequer da duplicação do cacau, que fez com que os fabricantes de doces encolhessem as embalagens e os amantes do chocolate se preparassem para o pior.
Coletivamente, tudo isto se traduz em preços mais elevados para os consumidores. A Pacific Investment Management Co. alertou recentemente para o facto de a Reserva Federal poder recorrer a aumentos das taxas de juro se a inflação continuar a subir. Atualmente, os mercados prevêem taxas de cerca de 4,9% quando a Fed se reunir em dezembro – isto compara-se com uma expetativa de 3,8% no início deste ano.
Por outro lado, o ouro tem vindo a atingir novos máximos quase diariamente, à medida que a crescente ansiedade sobre as pressões inflacionistas leva os investidores a procurar activos de refúgio.
O renovado apetite por investimentos em matérias-primas reflecte-se, em parte, no valor total dos contratos de derivados do sector que os investidores detêm. Este valor subiu para um máximo de sete meses de 1,35 biliões de dólares no final de março, de acordo com o JPMorgan Chase & Co.
“A Fed pode demorar a reduzir as taxas e, se estas se mantiverem mais elevadas durante mais tempo, veremos provavelmente outros bancos centrais de todo o mundo reduzirem as taxas antes de nós”, afirmou J.D. Joyce, presidente da Joyce Wealth Management LLC em Houston.
É certo que nem todos os produtos de base estão a subir. Os preços do gás natural nos EUA têm estado tão baixos que alguns produtores estão a fechar poços. Fora do cacau, muitos mercados agrícolas têm estado mais brandos devido às amplas perspectivas de oferta, o que significa um menor risco para os preços dos alimentos em todo o mundo.
Também não é certo que o petróleo possa subir muito mais a partir daqui, mesmo que as tensões continuem a aumentar no Médio Oriente. Apesar de o Irão ter lançado mais de 300 mísseis e drones contra Israel, os preços do petróleo Brent pouco se alteraram quando as negociações foram retomadas na segunda-feira, em horário asiático.
“Qualquer aumento dos preços do petróleo devido a riscos geopolíticos mais elevados pode ser atenuado pelos produtores de petróleo que decidem cobrir os seus riscos de preços e vender a sua produção”, afirmaram analistas do Goldman Sachs Group Inc. numa nota de domingo.
Quanto tempo durará a atual recuperação das matérias-primas? Embora os analistas do Macquarie Group Ltd. tenham afirmado, no mês passado, que a energia e as matérias-primas estão a entrar nos “primeiros estertores de uma subida cíclica”, a maioria dos observadores não considera que este seja o início de outro superciclo.
Se os preços dos factores de produção se tornarem demasiado elevados, a procura de produtos acabados por parte dos consumidores pode acabar por ser afetada. E qualquer tipo de abrandamento económico devido à inflação pode ser uma má notícia para o Presidente Joe Biden, que tenta convencer os eleitores de que geriu bem a economia durante o seu mandato na Casa Branca.
“Os produtos de base são o principal fator de produção de muitas indústrias e a subida dos preços começará a afetar o crescimento se os preços mais elevados não puderem ser transferidos para os consumidores”, afirmou Rebecca Babin, especialista sénior em energia da CIBC Private Wealth.
Fonte: O Económico
