O Banco Central Europeu manteve as taxas de juro inalteradas, tal como esperado, quinta-feira, 18/07, mas disse que para a reunião de Setembro o tema estava “em aberto”, uma vez que baixou a sua visão sobre as perspectivas económicas da zona euro e previu que a inflação continuaria a cair.
No mês passado, o BCE reduziu as taxas de juro de máximos históricos, numa medida que até alguns dos seus responsáveis políticos consideraram precipitada, dada a estagnação da desinflação, e o banco está a mostrar-se mais cauteloso quanto a uma nova medida.
No entanto, houve alguns indícios que apoiaram as apostas dos investidores numa nova redução em Setembro, incluindo o comentário da Presidente do BCE, Christine Lagarde, de que os riscos para o crescimento estavam “inclinados para o lado negativo” – uma mudança em relação à sua formulação anterior de que estavam equilibrados, pelo menos a curto prazo.
“Concluiríamos que um corte em Setembro continua firmemente na agenda”, disse Greg Fuzesi, economista do JPMorgan.
Lagarde afirmou que o crescimento deverá ter abrandado no segundo trimestre e que a actividade de investimento, juntamente com a fraca produção industrial, apontam para uma expansão silenciosa no futuro.
Os comentários reforçam as expectativas de que a fraca actividade continuará a suprimir as pressões sobre os preços na economia, permitindo ao BCE reduzir ainda mais as taxas, talvez uma vez por trimestre.
Mas o BCE tem-se prejudicado repetidamente ao fornecer orientações demasiado específicas, pelo que, desta vez, Lagarde disse que o banco não se comprometeria previamente com qualquer trajectória de taxas e que os dados orientariam as decisões.
“Por isso, a questão de Setembro e do que faremos em Setembro está em aberto”, disse Lagarde, que também optou por não repetir um comentário que fez após a descida das taxas em Junho, segundo o qual havia agora uma “forte probabilidade” de a política monetária estar a ser reduzida.
Algumas pessoas também consideraram os seus comentários sobre os salários como um sinal modesto de que está para vir uma nova flexibilização da política monetária.
Embora o crescimento dos salários continue elevado, a actividade anémica e os acordos salariais já estabelecidos apontam para um abrandamento no futuro e espera-se que o crescimento dos rendimentos seja compatível com o objectivo de inflação do BCE no próximo ano, disse Lagarde.
Tudo isto é visto como mais um sinal de que o BCE mantém uma tendência “dovish”, na perspectiva de uma aterragem suave”, afirmou Davide Oneglia, economista do TS Lombard.
“Os principais indicadores continuam a ser consistentes com uma maior desinflação dos serviços no segundo semestre, o que justifica pelo menos mais dois cortes para evitar que as taxas reais se tornem progressivamente mais apertadas.”
Mais dois cortes em 2024?
O euro abrandou ligeiramente após a decisão de quinta-feira, que tinha sido telegrafada pelos decisores políticos nas últimas semanas. A reunião de Setembro terá lugar na altura em que os mercados também prevêem cortes por parte da Reserva Federal dos EUA.
Os mercados estão a prever quase duas reduções das taxas do BCE até ao final do ano e um pouco mais de cinco até ao final do próximo ano, uma visão que nenhum decisor político contestou abertamente durante semanas.
Uma questão fundamental para dar orientações específicas é o facto de a reunião de 12 de Setembro estar invulgarmente distante e de um rico conjunto de dados económicos ser divulgado antes de os decisores políticos se reunirem novamente.
Os dados trimestrais sobre o crescimento, os salários e a produtividade deverão ser publicados até Setembro, além de mais duas leituras mensais da inflação, enquanto o BCE apresentará as suas próprias novas projecções de inflação e crescimento na reunião.
Isto sugere que é pouco provável que os decisores políticos definam a sua opinião sobre a reunião de Setembro antes das últimas semanas de agosto, na melhor das hipóteses.
“Enquanto os dados relativos à inflação apontarem, grosso modo, na direcção pretendida, é provável que o Conselho do BCE, dominado pelos dovish, volte a reduzir as suas taxas directoras na próxima reunião de Setembro”, afirmou Joerg Kraemer, economista do Commerzbank. “Deverão seguir-se novos cortes nas taxas de juro em Dezembro e Março do próximo ano.”
A principal preocupação do BCE é que os preços internos, em especial os dos serviços, estão a evoluir de forma lateral, enquanto o crescimento relativamente rápido dos salários ameaça perpetuar a inflação acima do objectivo do BCE.
A economia também continua relativamente fraca, com uma série de inquéritos a apontar para um crescimento anémico, o que atenua os receios de que a actividade estival, em especial no sector do turismo, venha a alimentar ainda mais as pressões sobre os preços.
No entanto, muito disto não passa de uma esperança e, desde o corte de taxas de 6 de Junho, têm surgido poucos indicadores concretos que confirmem que as projecções se estão a materializar em factos.
Há também quem argumente que o BCE está a minimizar os riscos para o seu cenário central, que coloca a inflação de volta ao seu objectivo de 2% até ao final de 2025, mesmo que as taxas continuem a baixar.
Fonte: O Económico
